BCA Research advierte sobre riesgos económicos y políticos para Argentina hacia 2027

En un reciente informe, BCA Research destacó que la economía argentina se encuentra en una fase de transición, la cual aún no ha logrado resolver una de sus principales problemáticas: la sustitución de los empleos perdidos en actividades tradicionales por nuevos puestos de trabajo. Aunque la consultora reconoció los progresos del gobierno de Javier Milei en aspectos como la inflación y el equilibrio fiscal, también señaló que las medidas de apertura comercial, los ajustes y las reformas estructurales implementadas hasta el momento no han generado un aumento en la inversión productiva suficiente para contrarrestar el retroceso en diversos sectores.

La consultora subrayó que la inversión está a la espera de señales claras sobre el rumbo político que tomará el país tras las elecciones de 2027. En este contexto, la recuperación del mercado laboral se presenta como un factor clave para las posibilidades electorales del Presidente. Aunque sectores como la energía y la minería podrían contribuir a un incremento en las exportaciones, se estima que su expansión más significativa no se materializará hasta después de 2029.

El informe titulado "Argentina: todo destrucción, ninguna creación", publicado por BCA Research la semana pasada, ofrece un diagnóstico contundente que se traduce en decisiones financieras concretas. La consultora ha optado por cerrar sus posiciones en bonos soberanos argentinos, acciones locales y títulos en pesos a dos años, tras haber registrado ganancias en esas inversiones. Este movimiento refleja una estrategia cautelosa ante el panorama incierto que enfrenta el país.

Además, BCA Research ha disminuido su recomendación sobre los activos argentinos dentro de las carteras de mercados emergentes, argumentando que el escenario económico y la incertidumbre política hacia 2027 limitan las posibilidades de que los mercados locales continúen en ascenso. Entre los sectores más afectados se encuentran la construcción y la industria, que han experimentado significativas pérdidas de empleo. Según el Banco Mundial, la minería, por su parte, necesitará 65.000 nuevos empleos hacia 2033, lo que resalta la urgencia de abordar el déficit de talento en este ámbito.

Uno de los argumentos centrales del informe se basa en la evolución del empleo por sector. Según los datos del Ministerio de Capital Humano que fueron utilizados por BCA Research, desde el inicio del gobierno de Javier Milei hasta junio de 2026, el sector de la construcción y las actividades inmobiliarias experimentaron una disminución del 10,2% en el empleo. A este sector le siguieron la minería y el petróleo, que registraron una baja del 8,8%, y la industria manufacturera, que tuvo un retroceso del 7,6%. También se observaron caídas en el comercio, la hotelería y el transporte, con una disminución del 4,2%; en las empresas, las finanzas y la tecnología, que presentaron un descenso del 4%; y en los servicios sociales y personales, que vieron una baja del 1,5%. La agricultura y la pesca fueron las únicas categorías de las siete analizadas que mostraron un crecimiento, alcanzando un 3,4%.

La estructura del empleo es un factor que contribuye a la inquietud de la consultora. Los sectores de comercio, hotelería y transporte representan el 32,5% del empleo total; los servicios sociales y personales, el 19,7%; y la industria manufacturera, el 18,1%. En contraste, la minería y el petróleo solo concentran el 1,4% del empleo. Para BCA, esta diferencia es significativa, ya que los sectores que fomentan las inversiones y las exportaciones no necesariamente generan suficientes puestos de trabajo para absorber a quienes pierden su empleo en otras áreas. La firma advierte que hay “todo destrucción, ninguna creación” en la economía argentina.

En cuanto al problema de la inversión, la consultora señala que el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) favorece en su mayoría a los proyectos relacionados con recursos naturales, dejando a muchas empresas de los sectores industrial y de servicios fuera de este beneficio. Según el informe, el régimen ha acumulado proyectos aprobados por aproximadamente 56.000 millones de dólares y otras iniciativas que están bajo evaluación por cerca de 150.000 millones de dólares. BCA reconoce el potencial de estas inversiones para transformar la capacidad exportadora del país, pero advierte que su efecto sobre el empleo será limitado en el corto plazo. La minería y la energía requieren inversiones de capital significativas y, en comparación, emplean a menos trabajadores que otras actividades. Además, los nuevos proyectos suelen desarrollarse en áreas alejadas de los principales centros urbanos e industriales, lo que complica la reinserción laboral de los trabajadores desplazados.

La consultora también identifica otros desafíos que podrían dificultar la recuperación de la inversión privada en el país. Entre estos se encuentran el alto costo del financiamiento, la carga tributaria a nivel provincial y la incertidumbre que rodea el futuro económico tras las elecciones presidenciales de 2027. En su análisis, se destaca que numerosas empresas han decidido postergar sus decisiones de inversión hasta tener claridad sobre el panorama político, mientras que la recuperación del empleo y de los ingresos se presenta como uno de los factores que podría influir en el resultado electoral.

BCA Research también hizo hincapié en que la política monetaria y fiscal restrictiva, sumada a la apreciación real del peso, está ejerciendo presión sobre la actividad económica. Según sus estimaciones, las tasas de interés reales esperadas para los préstamos personales superan el 40%, mientras que las tasas de las tarjetas de crédito alcanzan el 60%. En el caso del financiamiento a corto plazo para pequeñas y medianas empresas, la tasa real se encuentra cerca del 13%. Este elevado costo del crédito limita tanto el consumo como la capacidad de las empresas para financiar su producción y expandir sus operaciones. Además, la consultora advierte que si la recaudación resulta ser inferior a lo previsto, el Gobierno podría verse obligado a profundizar los recortes en el gasto para cumplir con la meta de superávit primario del presupuesto de 2027.

El informe reconoce que la administración de Javier Milei ha logrado reducir la inflación y mejorar las cuentas públicas. Sin embargo, se señala que estos avances aún no se han traducido en una recuperación sostenida del empleo y de los ingresos. Por lo tanto, se plantea que la economía ha pasado de una crisis caracterizada por una inflación elevada a otra en la que la desaceleración de los precios coexiste con dificultades en el acceso al financiamiento, la pérdida de puestos de trabajo y una inversión débil.

En cuanto a la advertencia política, el análisis indica que el empleo podría convertirse en un problema significativo para Milei de cara a 2027. La consultora sostiene que la reducción de la inflación ha sido una de las fortalezas electorales del Presidente, pero también advierte que el desempleo y la situación económica están ganando relevancia entre las preocupaciones de la sociedad.

En este contexto, se identifica un círculo complicado de romper: las empresas están a la espera de las elecciones para decidir si realizarán inversiones, mientras que las posibilidades de reelección de Javier Milei dependen, en parte, de que dichas inversiones se materialicen antes y generen empleo e ingresos. La consultora sostiene que si la recuperación económica no se presenta en los próximos meses, el escenario político podría tornarse más adverso para el oficialismo, lo que podría influir en la percepción de los votantes y en la estabilidad del Gobierno.

BCA Research plantea que una depreciación más rápida, aunque controlada, del peso argentino, una política monetaria menos restrictiva y un alivio fiscal podrían contribuir a reactivar la actividad económica. Sin embargo, el informe destaca que tanto el Presidente como el ministro de Economía, Luis Caputo, no han mostrado disposición para avanzar en este cambio de rumbo, lo que podría limitar las oportunidades de crecimiento y generar incertidumbre entre los inversores.

En cuanto a la recomendación financiera, la evaluación llevó a una decisión de inversión. BCA Research decidió cerrar su posición comprada en bonos soberanos argentinos, logrando una ganancia del 11,5%; en acciones argentinas medidas en dólares, con un rendimiento del 5,3%; y en bonos en pesos a dos años, con una ganancia del 3,8%. Esta decisión refleja una estrategia de cautela ante el panorama económico incierto que enfrenta el país.

Además, la consultora redujo su recomendación de sobreponderar a subponderar acciones, bonos locales y deuda soberana argentina dentro de las carteras de mercados emergentes. La firma considera que los riesgos económicos y políticos han aumentado y que aún no se observan señales suficientes de un cambio de política que permita anticipar una recuperación más sólida, lo que podría desalentar a los inversores extranjeros.

El informe, sin embargo, hace una distinción entre el corto y el largo plazo. BCA mantiene una perspectiva favorable sobre el potencial de las exportaciones de energía y minerales, especialmente en relación al cobre y el litio. No obstante, estima que la expansión más significativa de la producción minera comenzará después de 2029. Esta perspectiva podría mejorar estructuralmente el ingreso de divisas, aunque no resolvería a tiempo los desafíos inmediatos de empleo, ingresos y actividad que enfrenta el Gobierno antes de las elecciones de 2027, lo que podría generar tensiones sociales y económicas en el corto plazo.

El dólar blue cerró este lunes 19 de octubre con un valor que se mantiene en constante fluctuación, reflejando la situación económica actual. En el mercado mayorista, el dólar subió por segunda jornada consecutiva, alcanzando un valor cercano a los $1.525. Esta tendencia al alza en el tipo de cambio mayorista se da en un contexto donde los bonos en dólares y los ADRs se presentan en números negativos.

En el ámbito financiero, el riesgo país ha alcanzado un nuevo récord, lo que indica un aumento en la percepción de riesgo sobre la economía argentina. Además, el dólar global se ha fortalecido, especialmente frente al euro, que se encuentra bajo presión debido a las tensiones políticas en Francia.

Fuente original: Ámbito.