PoloSur
En el marco de un contexto internacional afectado por el conflicto en Medio Oriente y el aumento en el precio del crudo, YPF, con mayoría estatal, ha logrado un desempeño notable. La compañía avanza en su plan denominado 4x4, impulsado por Marín, que busca cuadruplicar el valor de la empresa en un período de cuatro años, teniendo como eje central la explotación de Vaca Muerta.
A pesar del incremento global en los precios de los combustibles, YPF ha adoptado una estrategia diferente en Argentina. Durante la conferencia telefónica del jueves pasado con inversores de Wall Street, Marín sorprendió al afirmar: “La inflación en Argentina no me preocupa en absoluto.” Esta declaración fue una respuesta a Michael Furrow, analista de Pickering Energy Partners, y se sustentó en el argumento de que los precios del combustible en el país operan en un mercado libre, desvinculados de la dinámica inflacionaria tradicional.
La pregunta de Furrow se centró en los costos operativos de YPF, a lo que Marín respondió de manera más amplia. “La inflación en Argentina es muy baja comparada con lo que fue históricamente. Nuestros costos están en muy buena forma porque nuestro negocio es ser eficientes, más eficientes mañana que hoy”, destacó el CEO. Además, añadió: “El precio de nuestro producto es de mercado libre, así que la inflación es otra cosa. Realmente no es algo que me preocupe en absoluto”.
En este contexto, Marín explicó a los inversores el funcionamiento del mecanismo de buffer que YPF ha implementado desde el inicio del conflicto en Medio Oriente. Este sistema tiene como objetivo amortiguar el impacto del aumento internacional del petróleo, evitando que se traslade directamente al precio en los surtidores. “Estamos en un buffer”, afirmó Marín al responder a George Gasztowtt, de Latin Securities. “Cuando vimos que la demanda de nafta y gasoil —que es totalmente inelástica— empezó a ser muy elástica en Argentina después de algunos incrementos, entendimos que no podíamos aumentar más”.
Horacio Marín destacó que la única excepción a la tendencia de caída en la demanda fue la Ciudad de Buenos Aires, donde esta se mantuvo estable a pesar de las subas de precios. En el resto del país, los consumidores mostraron un comportamiento claro: cada vez que los precios superaban un cierto umbral, la demanda disminuía. Este patrón es fundamental para YPF, ya que determina el límite al que pueden llegar los precios.
La estrategia del buffer de precios se implementa en dos etapas. Cuando el precio internacional del petróleo aumenta, YPF no traslada ese incremento de manera total al consumidor, sino que financia la diferencia. En cambio, cuando el precio del crudo baja, la compañía mantiene el precio de la nafta y recupera lo que había adelantado. Marín explicó que “tenemos dos vicepresidentes que calculan todos los días cuánto le financiamos a la gente”.
Las únicas actualizaciones que se trasladan de manera directa e inmediata al consumidor son las relacionadas con los impuestos, como el Impuesto a los Combustibles Líquidos y el Impuesto al Dióxido de Carbono, así como los ajustes en el precio de los biocombustibles.
Según estimaciones de la consultora 1816, basadas en datos del Ministerio de Economía, el diferencial entre el precio del crudo Brent y el valor local de la nafta súper alcanzó en la última semana un nuevo récord desde que se implementó el sistema de buffer. Esta brecha indica que, mientras el barril de Brent superó los 106 dólares en las primeras semanas de octubre y se mantuvo en ese nivel, el precio en las estaciones de servicio argentinas no siguió esa misma tendencia.
Esta política de precios tiene un impacto directo en las cifras de demanda. De acuerdo con el informe mensual del portal especializado Surtidores, la venta de combustibles creció un 1,96% interanual en septiembre, marcando el primer resultado positivo desde enero. Sin embargo, esta recuperación fue casi exclusivamente impulsada por el gasoil. En contraste, la nafta súper, que representa alrededor del 41% del mercado y es el producto de mayor volumen en las estaciones de servicio del país, experimentó una caída del 2,17% en comparación con el mismo mes de 2025. Este segmento es el que mejor refleja el consumo de los automovilistas particulares y aún no muestra señales de recuperación.
YPF se posicionó como líder en ventas con 778.795 metros cúbicos, lo que representa un crecimiento del 2,91% interanual, superando el rendimiento del mercado en general. La diferencia con sus competidores, como Shell, Axion Energy y Puma Energy, que habían incrementado sus precios entre un 2% y un 5% a finales de septiembre, se debe en parte a que la petrolera estatal aplicó un ajuste promedio de solo el 1% durante ese período, en consonancia con su política de buffer.
Horacio Marín, en la conferencia, expresó que “Nadie sabe cuándo va a bajar el precio internacional. Es imposible saber si el conflicto va a continuar”. En este sentido, añadió que “Cuando el precio baje, vamos a mantener el precio de la nafta, y ahí vamos a cobrar lo que financiamos”.
La conferencia virtual también ofreció un adelanto sobre la situación de Vaca Muerta. Antes de abordar los planes para 2027, Marín informó que la producción diaria del yacimiento había alcanzado los 252.330 barriles, estableciendo así un récord histórico y superando el objetivo de 250.000 barriles diarios que la compañía se había comprometido a cumplir para finales de año.
En relación a 2027, Marín no proporcionó cifras específicas, indicando que primero deben ser aprobadas por el directorio y que se darán a conocer en abril. Sin embargo, aseguró: “Van a estar muy sorprendidos con la producción de Vaca Muerta de YPF en diciembre de 2027”, repitiendo esta afirmación en tres ocasiones. Este optimismo se enmarca en una situación financiera que Marín describió como sólida, destacando que la liquidez de la compañía cerró el tercer trimestre en USD 3.654 millones, el nivel más alto en la historia de la empresa, y que el coeficiente de endeudamiento neto se redujo a 0,81 veces, el más bajo en la última década.
Parte de esta sólida posición financiera se destinará a una nueva ronda de inversiones bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). La compañía tiene previsto presentar en noviembre tres nuevos proyectos que abarcan cinco bloques en el norte de la formación neuquina: Bajo del Toro, Bajo del Toro Norte, Narambuena, La Escalonada y Rincón de la Ceniza.
Estos proyectos implican una inversión bruta estimada de USD 44.000 millones a lo largo de 26 años, con la perforación de aproximadamente 2.200 pozos y una producción máxima proyectada de 270.000 barriles diarios de petróleo shale. YPF opera los cinco bloques con una participación neta promedio del 40%, siendo sus socios Chevron, Vista, Shell, Pluspetrol y Gas y Petróleo del Neuquén (GyP). A plena capacidad, estos proyectos podrían generar ingresos brutos anuales de USD 8.200 millones, considerando un precio de referencia del Brent de USD 70 por barril.
Junto al proyecto LLL Oil, que ha ingresado al Registro de Inversiones en Gas e Hidrocarburos (RIGI) con una inversión estimada de 25.000 millones de dólares y es completamente de YPF, así como al proyecto Argentina LNG, la petrolera habrá presentado cerca de 70.000 millones de dólares en inversiones bajo este régimen. Horacio Marín destacó en la conferencia que “es el mayor plan de inversión upstream presentado en el país hasta ahora”.
En otros temas, se han identificado ganadores y perdedores en el contexto del efecto Brasil. La reelección de Lula da Silva y la devaluación del real presentan riesgos para ciertos sectores económicos argentinos, al tiempo que abren oportunidades para otros. Especialistas del área anticipan las posibles repercusiones de estos eventos en la economía local.
Por otro lado, el Gobierno está gestionando créditos con garantía multilateral para completar su financiamiento durante los años 2026 y 2027. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha afirmado que aún quedan dólares por ingresar del crédito de Facilidades Extendidas antes de diciembre, lo que ha generado dudas en el mercado, especialmente tras la suspensión de la emisión del Bonar 2029.
En el ámbito de la tecnología, se ha registrado un hackeo histórico relacionado con Binance, que ha sido catalogado como el mayor robo en la historia de las criptomonedas. La plataforma ha suspendido los retiros y congelado cerca de 3.000 millones de dólares con la ayuda de los emisores de stablecoins, prometiendo reponer cada centavo con fondos propios. Hasta el momento, no se ha determinado una causa raíz oficial y el atacante mantiene unos 2.400 millones de dólares fuera de alcance.
En el mercado local, las acciones argentinas han enfrentado una racha negativa, con cinco días consecutivos de caídas que han llevado al riesgo país a dispararse. Las significativas bajas en las acciones tecnológicas en Wall Street, junto con un desplome del 18% en la Bolsa brasileña, han impactado en los activos domésticos. El índice MSCI Merval se ha hundido un 10%, mientras que el riesgo país se ha acercado a los 800 puntos básicos. En respuesta, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró 143 millones de dólares en el mercado.
Finalmente, la venta de autos continúa en descenso, con una caída en los patentamientos de octubre del 8,4% en comparación con el mes anterior y del 12,8% en la comparación interanual. El titular de la Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina (Acara) comentó que “quedan dos meses, que históricamente son los más flojos, pero es probable que los transitemos con crecimiento interanual ya que las marcas acentuarán sus promociones y bonificaciones para cumplir sus objetivos anuales”.
Fuente original: Infobae Economía.
