PoloSurLa administración del Tesoro intentó aliviar la presión del bono LELINK D31G6 mediante un canje por dos nuevos instrumentos, D30S6 y D30O6, con vencimientos programados para septiembre y octubre. Sin embargo, el esfuerzo fue insuficiente, logrando solo USD 1.354 millones, lo que representa un 34,1% del total en circulación. De esta cantidad, USD 1.213 millones fueron dirigidos al bono que vence en septiembre, mientras que solo USD 141 millones se trasladaron a octubre. Esto deja un saldo cercano a USD 2.600 millones en la D31G6, que debe ser afrontado esta semana antes del vencimiento.
Este resultado ha suscitado inquietud entre los operadores, dado que la estrategia del Ministerio de Economía no buscaba extender considerablemente los plazos. La mayoría de la propuesta implicaba un simple corrimiento de vencimiento de un mes y mantenía la cobertura ante posibles aumentos del dólar oficial.
Facundo Pascual, asesor financiero, destacó que el resultado del canje brinda una señal más clara al observar el comportamiento de aquellos que sí decidieron participar. "Del monto canjeado, el 90% eligió el plazo más corto posible, en septiembre, y prácticamente nadie optó por octubre. Este patrón se repitió en el canje de julio, donde el 91% se inclinó por la opción más breve disponible", explicó. Pascual considera que esta tendencia no necesariamente indica que el mercado esté anticipando una devaluación inmediata ni que dude de la capacidad de pago del Tesoro. "La preferencia por la liquidez y la flexibilidad ante la incertidumbre electoral es lo que predomina", afirmó.
Este episodio se desarrolla en un contexto en el que el Gobierno intenta mantener el dólar mayorista alrededor de los $1.500, y los instrumentos dolarizados se han vuelto herramientas clave para gestionar la demanda de cobertura. A medida que se acerca el fixing de la D31G6, el elevado volumen restante aumenta la sensibilidad del mercado ante cualquier variación en el tipo de cambio oficial, lo que podría generar tensiones adicionales.
