--- canonical_url: "https://polosurtdf.com.ar/contenido/5663/el-fmi-advierte-sobre-riesgos-fiscales-por-el-aumento-de-tasas-de-interes" title: "El FMI advierte sobre riesgos fiscales por el aumento de tasas de interés" article_type: "Article" description: "Un reciente estudio del Fondo Monetario Internacional (FMI) señala que el incremento de los rendimientos soberanos y los costos de endeudamiento están generando presiones fiscales significativas en un contexto de elevada deuda, lo que hace que la consolidación fiscal sea más urgente." main_image: "https://polosurtdf.com.ar/download/multimedia.normal.b3a1af8f5e3ed268.bm9ybWFsLndlYnA%3D.webp" date_published: "2026-10-28T09:07:00-03:00" date_modified: "2026-10-28T09:07:40-03:00" author_name: "PoloSur" author_url: "https://polosurtdf.com.ar/usuario/3/polosur" category_name: "Economía" category_url: "https://polosurtdf.com.ar/categoria/7/economia" category_description: "La actualidad económica local, nacional y global en un solo lugar" --- # El FMI advierte sobre riesgos fiscales por el aumento de tasas de interés ![](https://media.ambito.com/p/7cd0d80f04e272caf40653a89341ea3e/adjuntos/239/imagenes/042/283/0042283175/fmi-dolaresjpg.jpg) El organismo internacional ha hecho un llamado a los gobiernos para que controlen sus presupuestos públicos, especialmente en un momento donde los conflictos geopolíticos y bélicos, junto con el aumento en los precios de los combustibles y su efecto inflacionario, están complicando las arcas fiscales. A esto se suma el incremento del gasto en defensa y el aumento de los rendimientos de la deuda soberana, que están poniendo en jaque las finanzas públicas. Este contexto se agrava por la proximidad de elecciones clave a nivel global, lo que reduce los incentivos para que los políticos busquen equilibrar las cuentas fiscales, ya que están más enfocados en sus campañas y en la definición de los resultados electorales. El estudio del FMI titulado “Fiscal-Monetary Interactions: The Role of Debt Maturity”, realizado por Luca Bettarelli, Davide Furceri, Francesco Frangiamore, Anh Dinh Minh Nguyen y Francesco Scianna, destaca que el elevado y creciente endeudamiento intensifica la interacción entre la política fiscal y las tasas de interés. Según el informe, cuando la deuda es alta, un aumento en las tasas de interés oficiales provoca un mayor deterioro de los déficits fiscales y de la deuda. Además, un alto nivel de endeudamiento incrementa la sensibilidad de las tasas de interés del mercado ante la evolución fiscal, lo que puede llevar a un círculo vicioso de mayor endeudamiento y mayores tasas de interés. Un ejemplo de esta situación es Estados Unidos, donde se ha evidenciado que las tasas de interés a largo plazo se han vuelto más sensibles a la proyección de la deuda pública en los últimos años. Este fenómeno se debe a que los inversores están cada vez más atentos a la salud fiscal del país, lo que repercute en los costos de financiamiento. La advertencia del FMI resalta la importancia de que los gobiernos implementen medidas para gestionar adecuadamente sus finanzas, especialmente en un entorno económico volátil y desafiante, donde la combinación de altos niveles de deuda y tasas de interés crecientes puede llevar a un deterioro significativo de la situación fiscal. El análisis realizado pone de manifiesto cómo la estructura de los vencimientos de la deuda soberana afecta las interacciones entre las políticas fiscales y monetarias en Estados Unidos. Se evidencia que el vencimiento de la deuda tiene un impacto significativo tanto en las consecuencias fiscales derivadas de un endurecimiento de la política monetaria como en su transmisión a nivel macroeconómico. En este sentido, cuando el gobierno se apoya en mayor medida en deuda a corto plazo, los efectos de una política monetaria restrictiva generan incrementos considerables y persistentes en la deuda pública, un deterioro más agudo de las condiciones fiscales y financieras, así como caídas notablemente más pronunciadas en la producción, la inflación y la inversión privada. Estos efectos, sin embargo, se reducen de manera significativa cuando los plazos de vencimiento de la deuda son más extensos. Según los autores del estudio, el costo de oportunidad del préstamo del intermediario está influenciado en parte por el rendimiento que se obtiene al adquirir los bonos, y no solamente por su rentabilidad en un único período. Esto permite que el vencimiento de la deuda soberana tenga una influencia directa en el precio del crédito privado. No obstante, no son los únicos expertos que han expresado preocupaciones sobre los riesgos fiscales asociados al aumento de la deuda global. Los economistas del Banco de Basilea, Mathias Drehmann y Sonya Zhu, han llevado a cabo un análisis que revela que, en los últimos años, los niveles de deuda pública han alcanzado cifras cercanas a máximos históricos, y el creciente papel de las entidades no bancarias ha transformado los mercados de deuda pública. Drehmann y Zhu prevén que los altos niveles de deuda del sector público podrían agravar las condiciones de liquidez en el mercado de deuda pública en general, lo que a su vez incrementa el riesgo de disfunción en dicho mercado. Además, advierten que la amplia presencia de instituciones financieras no bancarias podría aumentar este riesgo de disfunción, al mismo tiempo que eleva la probabilidad de que se generen condiciones de liquidez muy favorables. En este contexto, todos estos datos son fundamentales para que el equipo económico del Gobierno de Javier Milei los considere al momento de planificar el financiamiento para el próximo año. La conclusión a la que llegan los expertos es que cuanto más se demore el ajuste fiscal, más doloroso será. En este sentido, advierten que el panorama actual podría obstaculizar la ventana de oportunidad que han tenido los países emergentes. En relación al estudio del Fondo Monetario Internacional (FMI), los economistas del organismo, Era Dabla-Norris y Rodrigo Valdés, analizaron el informe y presentaron sus principales hallazgos. Los rendimientos de la deuda soberana a largo plazo han experimentado un aumento significativo en varias de las principales economías avanzadas. Entre febrero y septiembre, el rendimiento promedio de los bonos gubernamentales a 10 años del Grupo de los Siete se incrementó en más de un punto porcentual, alcanzando su nivel más alto en casi dos décadas. Esto implica que los gobiernos enfrentan mayores costos de endeudamiento en un contexto donde la deuda ya es considerable. Se estima que la deuda pública mundial superará el 100% del producto interno bruto global para el año 2030, un nivel que no se observaba desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Diversos factores están impulsando el aumento de los rendimientos en los países avanzados, entre los cuales se destacan la crisis del petróleo, la inflación persistente, una mayor demanda de inversión y un crecimiento futuro más optimista vinculado a la inteligencia artificial. Sin embargo, los fundamentos fiscales son un aspecto crucial. En las principales economías avanzadas, el elevado nivel de endeudamiento, las presiones sobre el gasto y la expectativa de una significativa emisión de bonos en los próximos años están generando presión al alza sobre los rendimientos que los inversores exigen para mantener bonos a largo plazo. Además, los mayores rendimientos de referencia en estas economías pueden tener efectos transfronterizos, complicando la dinámica de la deuda en otras regiones. La presión sobre los presupuestos ya se está haciendo evidente. Se anticipa que el costo promedio efectivo de los intereses de la financiación pública aumentará del 2,3% en 2021 al 3,7% en 2031. Junto con el incremento de la deuda, esto está elevando los pagos de intereses a nivel global. Por ejemplo, en Estados Unidos, se prevé que los pagos de intereses aumenten de aproximadamente el 2,8% del PIB antes de la pandemia al 5,7% en 2031, lo que equivale aproximadamente al gasto proyectado en la Seguridad Social, el programa de prestaciones sociales más grande. En contraste, en los países de bajos ingresos, los pagos de intereses actualmente consumen más del 15% de los ingresos fiscales totales, y entre 2011 y 2019, el costo promedio fue de alrededor del 9% de los ingresos. El incremento en las tasas de interés de los préstamos se está convirtiendo en una carga cada vez más pesada e inflexible para los recursos públicos, lo que a su vez disminuye el margen disponible para la inversión pública y el gasto social. Esta situación también restringe la capacidad de los gobiernos para hacer frente a las recesiones, justo en un momento en que las demandas de mayor gasto en áreas como defensa, seguridad energética y atención a la población envejecida están en aumento. Las tasas de interés elevadas también alteran la dinámica de la deuda. En un número creciente de economías, las tasas de interés que se aplican a la nueva deuda superan ahora las tasas de crecimiento nominal que se prevén. Por lo tanto, los gobiernos requieren saldos primarios más robustos para evitar un incremento en los ratios de deuda. Sin embargo, se anticipa que el déficit primario global, que representa la diferencia entre los ingresos de un gobierno y sus gastos antes del pago de intereses, se ampliará en 2026, lo cual va en dirección opuesta a lo que se necesita para estabilizar la deuda. En 2026, se estima que el déficit primario mundial alcanzará aproximadamente el 3,3% del PIB. Para lograr estabilizar la relación deuda/PIB a nivel global en este año, sería necesario reducir dicho déficit a cerca del 2,6%. Dado que se prevé que la deuda mundial continúe en aumento, se requeriría un ajuste adicional de magnitud similar en los años siguientes. Los gobiernos de diversas economías avanzadas están refinanciando una mayor cantidad de deuda a plazos más cortos, lo que provoca que las tasas de interés oficiales más altas se trasladen de manera más rápida a los costos de endeudamiento del gobierno. Esta situación cobra especial relevancia en un contexto donde la inflación se mantiene por encima de los objetivos establecidos y el aumento en los precios de la energía intensifica las presiones inflacionarias. Los bancos centrales podrían verse obligados a mantener las tasas de interés en niveles elevados durante un período prolongado, lo que complicaría aún más la dinámica de la deuda, mientras que las inquietudes fiscales podrían, a su vez, elevar las tasas de mercado. En consecuencia, un alto nivel de endeudamiento junto con plazos de vencimiento más cortos puede dificultar y encarecer la recuperación de la estabilidad de precios en las finanzas públicas. Por lo tanto, es fundamental que la política fiscal evite agravar estas presiones. Las condiciones de financiación para muchas economías emergentes se han mantenido favorables, impulsadas por una fuerte emisión soberana, precios de las materias primas más altos y la reducción de los diferenciales. Algunas economías fronterizas incluso han logrado recuperar el acceso a los mercados internacionales. Sin embargo, esta oportunidad podría no durar. Es inusual observar un aumento en los rendimientos de las economías avanzadas junto con diferenciales soberanos persistentemente reducidos en los mercados emergentes. Un cambio en el apetito por el riesgo podría reducir drásticamente el margen de emisión y ampliar los diferenciales, lo que generaría un escenario complicado para estas economías. Por lo tanto, se necesitan medidas fiscales urgentes. Los mayores rendimientos reducen el margen de maniobra de los países, lo que puede llevar a situaciones críticas. Las principales economías avanzadas, que enfrentan una elevada deuda, necesitan implementar medidas concretas basadas en planes creíbles a medio plazo y supuestos realistas. Esto es fundamental para lograr una gestión sostenible de la deuda, contener los costes de endeudamiento y limitar los efectos negativos en el resto del mundo, que podrían verse afectados por la inestabilidad de estas economías. Las economías de mercados emergentes deben reducir sus vulnerabilidades fiscales y fortalecer la gestión de la deuda. Para los países de bajos ingresos, donde la financiación externa ya es más difícil de obtener, es esencial fortalecer los sistemas tributarios y mejorar la eficiencia del gasto público. Esto se vuelve crucial para preservar el gasto en áreas prioritarias, que son vitales para el desarrollo y el bienestar de sus poblaciones. Retrasar el ajuste provocaría un aumento de la carga de intereses y de las vulnerabilidades fiscales, lo que limitaría aún más las opciones políticas disponibles. En última instancia, esto requeriría un ajuste mayor para estabilizar la deuda. Cuanto más tarden los países en implementar las medidas necesarias, más doloroso será el ajuste que deberán enfrentar en el futuro, lo que podría tener repercusiones significativas en su estabilidad económica y social. El valor del dólar a nivel global experimentó un incremento previo a las reuniones programadas de los bancos centrales, mientras que Wall Street finalizó la jornada con un aumento en sus índices. En cuanto al dólar blue, este martes 27 de octubre se registró una cotización específica que es de interés para los operadores. Además, el euro, tanto en su cotización oficial como en el mercado paralelo, tuvo un comportamiento particular en esta misma fecha. Fuente original: [Ámbito](https://www.ambito.com/economia/el-fmi-alerta-riesgos-fiscales-la-suba-las-tasas-n6338619). --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.