--- canonical_url: "https://polosurtdf.com.ar/contenido/5158/polemica-por-la-operacion-financiera-del-banco-central-con-oro" title: "Polémica por la operación financiera del Banco Central con oro" article_type: "Article" description: "La estrategia del Banco Central de la República Argentina (BCRA) para cubrirse de la volatilidad del precio del oro ha generado controversia en el mercado, con el presidente Javier Milei defendiendo la operación como una medida de protección y no como un riesgo financiero." main_image: "https://polosurtdf.com.ar/download/multimedia.grande.9ea0b0a201453ec9.Z3JhbmRlLndlYnA%3D.webp" date_published: "2026-10-15T07:31:00-03:00" date_modified: "2026-10-15T07:32:04-03:00" author_name: "PoloSur" author_url: "https://polosurtdf.com.ar/usuario/3/polosur" category_name: "Economía" category_url: "https://polosurtdf.com.ar/categoria/7/economia" category_description: "La actualidad económica local, nacional y global en un solo lugar" --- # Polémica por la operación financiera del Banco Central con oro ![](https://www.clarin.com/img/2026/05/15/QC2r4KQe-_2000x1500__1.jpg) Javier Milei respaldó la idea de que la reciente operación del BCRA fue una estrategia de cobertura y no una "timba". En el ámbito financiero, se menciona el uso de un "collar" como método para protegerse de las fluctuaciones en el precio del oro. Esta estrategia, que aún no ha sido confirmada oficialmente, se centra en la utilización de opciones para gestionar el riesgo asociado a la inversión en este activo. El Gobierno argentino ha rechazado categóricamente la noción de que el uso del oro en operaciones financieras haya sido un juego arriesgado. En un mensaje, el presidente Milei se refirió a la operación como una medida para resguardarse de la volatilidad del oro, aunque la naturaleza exacta de la estrategia, conocida como "collar trade", sigue sin ser verificada. "Desasnando chantas", expresó Milei en un tuit el lunes, en respuesta a un comentario de un periodista y al análisis de un economista sobre la supuesta operatoria. La controversia se intensificó la semana pasada, cuando la Auditoría General de la Nación (AGN) reveló una pérdida de US$ 1.023 millones en derivados financieros relacionados con el oro en 2025, lo que llevó al BCRA a desmentir dicha información. En este marco, la oposición presentó dos denuncias judiciales, incluyendo un pedido de detención para el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, por presunta administración fraudulenta. Desde el Gobierno, se acusó a la oposición de intentar socavar el plan económico. La discusión gira en torno a si la decisión del BCRA de cubrir el 100% de su posición en oro fue una medida bien diseñada o si, en cambio, se trató de un "error de cálculo", como indicó el titular de la AGN, Juan Manuel Olmos. El tuit de Milei ha reforzado la percepción en el mercado de que la operación fue efectivamente un collar, una de las estrategias de cobertura que pueden implementar los bancos centrales. La operatoria en cuestión implica la compra de una opción put, que actúa como un seguro para establecer un precio mínimo (piso) para el oro. De este modo, si el precio del oro se desploma, el comprador puede utilizar el contrato para mitigar parte de la pérdida. Este seguro generalmente se financia mediante la venta de una opción call, lo que significa que se renuncia a ganancias si el precio del oro se eleva por encima de un precio máximo (techo), como ha sucedido en ocasiones anteriores. En el año 2024, el valor del oro experimentó un aumento significativo, pasando de US$ 2.073 a US$ 2.641, lo que representa un incremento del 27,38%. En 2025, el precio de la onza de oro continuó en ascenso, alcanzando los US$ 4.341, lo que equivale a un aumento del 62,65%. Sin embargo, en lo que va de este año, el precio ha retrocedido a US$ 4.124, lo que implica una disminución del 5,24%. La semana pasada, el Banco Central comunicó que su posición en oro generó una ganancia neta de US$ 2.505 millones, resultado de la variación en el precio del metal y las operaciones de cobertura financiera. La entidad explicó que esta estrategia tiene como objetivo salvaguardar las reservas ante una posible caída en el precio del oro y que se aplica de manera "habitual" desde el año 2007. Los economistas sostienen que, tras superar el límite acordado, el valor del oro continuó en aumento, lo que llevó a que el call vendido comenzara a generar pérdidas debido a las ganancias que se dejaron de percibir. En este contexto, el economista Fernando Camusso, de Rafaela Capital, calculó que el oro se valorizó en US$ 3.528 millones, mientras que las opciones y primas costaron US$ 1.023 millones, resultando en un saldo neto positivo de US$ 2.505 millones. Pablo Guidotti, exvicepresidente del Banco Central, explicó que la entidad dejó de obtener ganancias al haber vendido ese call, y que en 2025, el incremento del oro fue notable. "Simplemente ganaste un poco menos; el Central informó que por el oro ganó US$ 2.500 millones, resignando parte del potencial de ganancia para pagar un seguro en caso de que el precio cayera", afirmó. Fuentes que han trabajado en el Banco Central admiten que se han realizado operaciones similares en el pasado, pero sin registrar pérdidas. Martín Redrado, extitular del organismo, mencionó que hubo un "error de cálculo" y que "nunca se puede cubrir el 100% de una posición". "Lo que yo siempre buscaba es que el costo fuera neutro", indicó en una entrevista en LN+. Por su parte, Jorge Carrera, exdirector del BCRA, subrayó la necesidad de conocer más detalles sobre el inicio de la cobertura, la cantidad de operaciones realizadas, los instrumentos utilizados y cómo se evaluó la estrategia a medida que el precio del oro iba en aumento. Un aspecto relevante es que Argentina requiere reservas líquidas. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) asumió el riesgo de perder dólares líquidos de sus reservas, realizando un pago en efectivo de 1.023 millones de dólares, con el objetivo de mitigar una posible pérdida contable no realizada sobre la parte de las reservas de oro, en caso de que su cotización disminuyera. En este sentido, el exfuncionario comparó la situación afirmando que "el oro es un auto que no se saca del garaje, pero se paga un seguro caro". ### **Qué hacen los bancos centrales del mundo** De acuerdo con una encuesta sobre reservas realizada por el Banco Mundial en 2025, que abarcó a 136 entidades, se observó que los bancos centrales emplearon un número limitado de derivados financieros. En este sentido, el 47,7% utilizó repos, el 46,9% contratos de futuro, el 46,9% swaps de monedas y el 42,3% futuros de tasas de interés. Solo el 5,4% de los bancos centrales hizo uso de opciones que tuvieran al oro como subyacente o respaldo, mientras que el 94,6% restante no las utilizó. El informe también señala que algunos bancos centrales no operan con derivados ni utilizan estos instrumentos de manera frecuente o significativa, a pesar de contar con la autorización necesaria. Por otro lado, hay entidades que podrían no haber adoptado estos instrumentos debido a restricciones en su uso. En julio, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un informe sobre el oro, en el que advirtió que, aunque los bancos centrales se beneficiaron del reciente aumento en los precios del metal y de sus reservas, "dichas mejoras no son el resultado de ajustes estructurales en las políticas y podrían resultar temporales". Según el FMI, existen instrumentos de cobertura para gestionar el riesgo asociado al oro, aunque su disponibilidad es limitada y implicarían un "costo adicional" al del almacenamiento y el seguro. Entre estos instrumentos, el informe menciona derivados financieros como opciones y estrategias de tipo collar. En julio de 2024, los funcionarios Caputo y Bausili confirmaron el envío de lingotes de oro al exterior, aunque no precisaron el destino. Justificaron esta decisión argumentando que mantener el oro depositado en el país era "como un inmueble que no se puede usar para nada", mientras que en el exterior se podría generar un rendimiento adicional o utilizarlo como garantía para obtener liquidez. En ese momento, las acusaciones provenientes de la oposición sostenían que el oro estaba ubicado en Londres. Sin embargo, en septiembre del año pasado, Santiago Bausili, quien se desempeñaba en el Banco Central, aclaró que los lingotes habían sido trasladados al Banco de Pagos Internacionales (BIS) en Suiza. Esta decisión se tomó debido a la alta demanda de lingotes de oro y con el objetivo de aprovechar un "costo más bajo" para convertir oro de menor calidad en otro de mayor calidad. Además, la controversia se intensificó cuando la Auditoría General de la Nación (AGN) afirmó que se habían perdido alrededor de 1.000 millones de dólares en inversiones relacionadas con el oro, lo que llevó al Banco Central a emitir un comunicado en el que rechazaba dicha afirmación. En el contexto económico actual, también se han discutido otras cuestiones relevantes, como el aumento del 40% en la deuda pública en pesos con privados en un periodo de nueve meses, así como las propuestas de ajuste y reformas presentadas por un economista de Wall Street que se reunió con Javier Milei. Fuente original: [Clarín Economía](https://www.clarin.com/economia/oro-banco-central-operacion-financiera-desperto-polemica-habla-mercado_0_05ti1YQLTV.html). --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.